“Suivez l’argent”, dit le dicton. L’argent qui change les rôles du Renminbi (“RMB”) et du dollar américain, est peut-être la meilleure façon de comprendre la montée de la Chine dans un monde dominé par les États-Unis.
Le RMB est une monnaie relativement jeune, puisqu’il a été émis pour la première fois il y a moins de 75 ans. En revanche, le dollar américain a été émis pour la première fois en 1785, puis centralisé par la Réserve fédérale en 1913. Mais le RMB a connu de multiples changements dans sa gestion, sa valeur d’échange et son importance mondiale, surtout depuis le début de la réforme.
La part du renminbi chinois dans les portefeuilles de réserve mondiaux est d’environ 3 %, contre 60 % pour le dollar américain. Cet article soutient que le renminbi peut jouer un rôle plus important à l’avenir, même en l’absence d’une libéralisation financière complète.
Viser à obtenir le statut de réserve mondiale
L’obtention du statut de monnaie de réserve n’est pas un processus formel. Cela revient plutôt à gagner un concours de popularité. Avant que le yuan puisse devenir une monnaie mondiale, il doit d’abord réussir en tant que monnaie de réserve. Une monnaie de réserve est une monnaie détenue en grande quantité par les gouvernements et les institutions en complément des monnaies nationales.
La monnaie la plus populaire pour le commerce mondial et le commerce transfrontalier devient de facto la monnaie de réserve. La “popularité” d’une monnaie est simplement basée sur la perception de la sécurité et de la résilience du pays émetteur. C’est l’actif ou la monnaie que la plupart des banques centrales du monde préfèrent garder en réserve, ce qui explique que l’actif dominant gagne l’étiquette de “monnaie de réserve”.
Le processus de promotion d’un rôle international pour le RMB a commencé sur une base limitée, hors du continent, à Hong Kong à la fin de 2003 et s’est progressivement étendu pour permettre la vente d’obligations en RMB en 2007. Depuis la crise financière mondiale de 2008-2009, le gouvernement chinois a commencé à faire avancer avec enthousiasme l’internationalisation du renminbi, en mettant principalement l’accent sur la facilitation de l’utilisation du renminbi dans le commerce international et le développement du marché offshore du renminbi à Hong Kong. Elle a par exemple autorisé l’utilisation du renminbi dans les règlements commerciaux transfrontaliers, établi des accords bilatéraux de swap en monnaie locale et permis l’émission d’obligations libellées en renminbi.
Au milieu de l’année 2005, la parité fixe avec le dollar américain a été levée et ce qui est essentiellement le mécanisme flexible actuel pour l’administration des taux de change a été introduit.
Le 1er décembre 2015, le Fonds monétaire international (FMI) a annoncé qu’il accordait au yuan le statut de monnaie de réserve. Le FMI a ajouté le yuan à son panier de droits de tirage spéciaux (DTS) le 1er octobre 2016. Ce panier comprend actuellement l’euro, le yen japonais, la livre sterling et le dollar américain.
L’inclusion du RMB a constitué une étape importante dans l’intégration de l’économie chinoise dans le système financier mondial ont reconnu les progrès accomplis dans les réformes des systèmes monétaire, financier et de change de la Chine, ainsi que les avancées réalisées dans la libéralisation, l’intégration et l’amélioration de l’infrastructure de ses marchés financiers.
La même année, la Chine a créé la Banque asiatique d’investissement dans les infrastructures, qui lui permet de prêter en dehors du système de Bretton Woods dominé par les États-Unis, et en tandem avec son initiative massive “Belt and Road” pour construire des infrastructures.
Les régulateurs chinois ont ouvert le continent à davantage d’investissements étrangers dans les services financiers, en élargissant les possibilités de marchés de capitaux transfrontaliers bidirectionnels et d’autres produits de gestion de patrimoine, en fixant le prix des principaux produits de base en RMB et en affinant les mécanismes de fixation des taux de change. Selon le FMI, à la fin de 2020, 70 banques centrales du monde entier détenaient des RMB d’une valeur de 271,6 milliards de dollars. Ce montant avait été multiplié par trois, contre 90 milliards de dollars il y a quatre ans.
Notamment, entre 13 et 14 % des avoirs en devises de la Russie sont en RMB. Les sanctions bloqueraient au moins la moitié des réserves de change russes en or, en dollars américains et en euros.
Volumes en hausse
En tant que moyen d’échange, la croissance a également été spectaculaire. Le 26 septembre 2022, la Banque populaire de Chine a publié le “2022 RMB Internationalization Report”. Ce rapport montre que le montant total des paiements et des recettes transfrontaliers réglés en RMB a atteint un niveau record. Le rapport se concentre sur l’utilisation internationale du RMB, le marché offshore du RMB et les perspectives d’internationalisation du RMB.
Selon la Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (SWIFT), le RMB a dépassé le yen japonais pour devenir la quatrième monnaie de paiement mondiale en valeur en décembre 2021, avec une part atteignant 2,7 %, qui a continuellement augmenté pour atteindre un sommet historique à 3,2 % en janvier 2022.
Selon les données sur la composition en devises des réserves officielles de change (COFER) publiées par le Fonds monétaire international (FMI), le RMB représentait 2,88 % des réserves de change mondiales au premier trimestre 2022, soit une hausse de 1,8 point de pourcentage par rapport à 2016, date à laquelle il est entré pour la première fois dans le panier des droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI, se classant au cinquième rang des principales devises de réserve.
En mai 2022, le FMI a augmenté la part du RMB dans le DTS de 10,92 % à 12,28 %, ce qui reflète une reconnaissance croissante dans le monde entier de l’amélioration de la libre utilisation du RMB.
Le rapport démontre que le montant des règlements transfrontaliers en RMB liés à l’économie réelle maintient une croissance rapide. Des secteurs d’activité tels que les matières premières et le commerce électronique transfrontalier sont devenus un nouveau pilier de la croissance, et les investissements transfrontaliers bilatéraux restent actifs.
Des mesures concrètes
Il semble que le monde se dirige vers un monde multipolaire de monnaies clés, dans lequel le dollar, l’euro et le renminbi coexisteront. L’histoire montre qu’aucun pays ou économie ne peut rester dominant éternellement et que les changements sont parfois rapides. Les commerçants et les investisseurs peuvent opter pour une monnaie parce que tout le monde l’utilise, mais cela ne signifie pas que la position de cette monnaie soit définitivement acquise. Après tout, grâce aux faibles écarts sur les marchés des changes et à la grande disponibilité des produits de couverture, il est beaucoup plus facile que par le passé de passer d’une devise à une autre.
Pour que le RMB devienne une monnaie véritablement mondiale, il a besoin du soutien de marchés financiers profonds et liquides, dont le développement pourrait prendre des décennies, même si l’économie chinoise continue de croître sans interruption. Si vous deviez choisir une banque dans laquelle placer les économies de votre vie pour les 25 prochaines années, ce ne serait pas en Chine.
Avec l’aide du financement des importations, du paiement des dettes, des infrastructures de paiement, des lignes d’échange de devises et des marchés offshore, le RMB peut encore gagner un rôle plus important, mais il ne supplantera peut-être pas le dollar en tant que refuge financier. Les banques centrales et les fonds souverains détiendront du RMB si cela réduit la volatilité de leurs avoirs, mais il est peu probable que les investisseurs mondiaux se ruent sur les actifs chinois en période de crise.
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Contribution de –
Mayank Srivastava
Directeur
DOTO Global Ltd, Maurice
* Les opinions exprimées sont personnelles.
